財(cái)聯(lián)社3月31日訊（編輯 張偉）2022年，在鋼鐵市場(chǎng)需求疲軟、原材料成本高位震蕩共同作用下，國(guó)內(nèi)鋼企承壓明顯。中鋼協(xié)CSPI鋼材綜合價(jià)格指數(shù)均值 122.78，同比下降13.55%。煉焦煤采購(gòu)成本同比上升24.91%，對(duì)鋼鐵企業(yè)降本增效形成較大壓力。以發(fā)債鋼企為例，鞍鋼股份凈利滑落超97%。從融資行為來(lái)看，2022年鋼鐵行業(yè)債券融資仍為凈流出，新發(fā)多為超短融，短債占比較高。

(資料圖)

鋼企利潤(rùn)大幅回落

從已發(fā)布2022年年度報(bào)告的發(fā)債鋼企來(lái)看，鞍鋼股份年度報(bào)告顯示，2022年鞍鋼營(yíng)業(yè)收入為1310.72億元，僅較上一年減少3.71%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻為-2.18億元，較上一年下降幅度達(dá)102.42%。此外，歸母凈利潤(rùn)為1.56億元，較前一年下降97.76%。

鞍鋼在報(bào)告中表示，2022年二季度以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)供需變化等因素疊加影響，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)出需求不足，鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼鐵行業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大的弱周期低景氣度市場(chǎng)行情。公司著力調(diào)品增效、降采降耗，2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣156百萬(wàn)元，但同比強(qiáng)周期高景氣度的市場(chǎng)行情，利潤(rùn)總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍呈現(xiàn)較大降幅。

作為發(fā)債鋼企，山東鋼鐵2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,022.89億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5.55億元，同比分別下降7.72%、54.80%。

魯鋼同樣將原因歸為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)承壓前行，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力持續(xù)演化。

2022年南鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收706.67億元，同比下降7.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.61億元，同比下降48.58%。2022年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~31.85億元，同比增長(zhǎng)640.48%，原因是系報(bào)告期收購(gòu)萬(wàn)盛股份和柏中環(huán)境，建設(shè)印尼焦炭項(xiàng)目以及營(yíng)運(yùn)資金需求增加所致。

整體來(lái)看，2022年鋼企整體營(yíng)收水平或變動(dòng)不大，但盈利降幅明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)營(yíng)業(yè)收入87147.0億元，同比減少9.8%；利潤(rùn)總額365.5億元，同比降幅達(dá)91.3%。

據(jù)媒體報(bào)道，2022年凈利潤(rùn)虧損超過(guò)10億元的鋼企數(shù)量不少，重慶鋼鐵(601005.SH)、八一鋼鐵(600581.SH)、本鋼板材(000761.SZ)、西寧特鋼(600117.SH)、中南股份(000717)、柳鋼股份(601003.SH)、安陽(yáng)鋼鐵(600569.SH)虧損都超過(guò)10億元。

發(fā)債以短期為主

鞍鋼股份在其年報(bào)中計(jì)劃稱(chēng)，2023年集團(tuán)所需資金來(lái)源以自有資金為主，銀行借款、發(fā)行債券等方式為輔。

企業(yè)預(yù)警通顯示，前述三家鋼企，鞍鋼股份、南鋼、魯鋼目前境內(nèi)債存量規(guī)模分別為：3億元、5億元、0.99億元。其中，魯鋼0.99億的私募債“G19魯鋼1”將于4月到期，南鋼一期5億中票“20南京鋼鐵MTN001”將于5月底到期。

據(jù)安信證券此前統(tǒng)計(jì)，2018-2020年期間發(fā)債鋼企債務(wù)期限結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，短債占比不斷下降，但2021年以來(lái)再度小幅上升，2022H1為53.1%，較2020年上升6.6%。

從新發(fā)數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)wind信用債（鋼鐵）數(shù)據(jù)，2022年鋼企發(fā)債只數(shù)141只，規(guī)模達(dá)1819.8億元。從類(lèi)型上來(lái)看，主要為超短融，發(fā)行規(guī)模達(dá)897億元，占比約半。2-3年期中票規(guī)模543億元，占比三成。

具體來(lái)看，首鋼集團(tuán)、河鋼集團(tuán)、寶山鋼鐵、山東鋼鐵、蘇沙鋼規(guī)模超百億，分別為375、305、215、190、164億元。

興業(yè)研究利差數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵債信用利差自2022年10月開(kāi)始走闊，2023年年初達(dá)到峰值開(kāi)始收窄。

截至3月25日，華安證券研報(bào)顯示，對(duì)于鋼鐵普通債，39%的主體信用利差介于20%~50%分位數(shù)，35%的主體介于50%~80%分位數(shù)，4%的主體信用利差位于80%以上分位數(shù)。AAA、AA+評(píng)級(jí)主體信用利差分別處于歷史39.11%、50.87%分位數(shù)。

鋼企承壓或?qū)⒊掷m(xù)

據(jù)了解，在1月8日召開(kāi)的第18屆中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)峰會(huì)上，中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)屈秀麗對(duì)2022年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況進(jìn)行了回顧。屈秀麗認(rèn)為，在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的推動(dòng)下，2023年國(guó)內(nèi)鋼材需求將加快恢復(fù)，但由于全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)的鋼材出口將面臨較大壓力。

此外，2022年鋼鐵行業(yè)面臨鐵礦石、煤炭、廢鋼等價(jià)格高位震蕩的問(wèn)題，屈秀麗預(yù)計(jì)，這些成本后續(xù)難以大幅下降，超低排放改造和雙碳工作也將增加企業(yè)的運(yùn)行成本，在資源能源環(huán)境的多重制約下，企業(yè)將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

YY評(píng)級(jí)此前表示，鋼企已經(jīng)進(jìn)入了深度調(diào)整期，低盈利或者階段性的虧損將成為新常態(tài)。而鋼企的區(qū)位條件綜合影響了下游需求的穩(wěn)定和成本管控，東南沿海靠近港口的鋼企更有優(yōu)勢(shì)，結(jié)合前期能否主動(dòng)壓降債務(wù)，鋼鐵債短期的聚焦在于：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛，降低債務(wù)率的主體，而警惕經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流疲軟，債務(wù)短期化依賴(lài)再融資的中小尾部企業(yè)。

安信證券報(bào)告顯示，截至2022年7月，鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為61.75%。從其統(tǒng)計(jì)的20家發(fā)債鋼企來(lái)看，2022H1資產(chǎn)負(fù)債率、貨幣資金/短債中位數(shù)分別為64.9%、79.3%，較2015年分別大幅下降4.8%、上升44.6%，償債能力大幅改善，但相較于2019-2020年相比，長(zhǎng)短期償債能力略有弱化。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：安信證券，財(cái)聯(lián)社整理）

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