財(cái)聯(lián)社1月1日訊（編輯 劉越）乳制品概念股持續(xù)走強(qiáng)，麥趣爾斬獲八連板，一個(gè)月來(lái)股價(jià)累計(jì)最大漲幅超125%并創(chuàng)四年來(lái)新高，燕塘乳業(yè)漲停。

消息面上，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，11月單月及前11月乳品產(chǎn)量均同比增長(zhǎng)。2022年11月全國(guó)乳制品產(chǎn)量為272.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%。2022年1-11月全國(guó)乳制品產(chǎn)量2848.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%。

受益于后疫情時(shí)代消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，乳制品行業(yè)需求提升。據(jù)券商草根調(diào)研稱，相比白酒、啤酒、葡萄酒、軟飲料等同比下滑，乳制品復(fù)蘇跡象更為明顯。東興證券預(yù)計(jì)，禮品屬性更強(qiáng)的牛奶、禮盒裝食品等會(huì)在春節(jié)后進(jìn)入消費(fèi)旺季。

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天風(fēng)證券尉鵬潔等12月26日發(fā)布的研報(bào)指出，預(yù)計(jì)乳制品行業(yè)2022年規(guī)模接近5000億元，同比增長(zhǎng)7%。從2019年人均乳制品消費(fèi)量來(lái)看，對(duì)標(biāo)文化、習(xí)慣上與中國(guó)更為接近的日本，中國(guó)人均乳制品消費(fèi)量?jī)H41千克，仍有接近70%的提升空間。

民生證券分析師譚逸鳴8月31日發(fā)布的研報(bào)指出，乳制品按產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)可以細(xì)分為：上游生鮮奶供應(yīng)、中游乳制品生產(chǎn)加工及下游零售分銷。其中中游乳企處產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，并不斷推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

我國(guó)乳制品行業(yè)整體呈現(xiàn)全國(guó)化寡頭競(jìng)爭(zhēng)+區(qū)域差異化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。華鑫證券分析師孫山山等12月21日發(fā)布的研報(bào)指出，2021年伊利和蒙牛合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)43%，區(qū)域性乳企光明乳業(yè)和新乳業(yè)市場(chǎng)份額合計(jì)僅為7%。

譚逸鳴指出，伊利、蒙牛兩大寡頭在全國(guó)擁有強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈、品牌力與渠道布局。光明、新乳業(yè)等區(qū)域性龍頭品牌在重點(diǎn)區(qū)域內(nèi)擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)及品牌力，消費(fèi)者忠誠(chéng)度高，近年來(lái)通過(guò)線下渠道及對(duì)應(yīng)冷鏈儲(chǔ)存運(yùn)輸建設(shè)以低溫品類深耕區(qū)域市場(chǎng)。天潤(rùn)乳業(yè)、燕塘乳業(yè)等地方性乳企在當(dāng)?shù)貞{借對(duì)牧場(chǎng)、工廠、市場(chǎng)的掌握以小而美的姿態(tài)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。

孫山山指出，2022Q1-Q3乳制品行業(yè)銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為17.23%、3.95%，同比下降2.54、0.17pct，主要系疫情下原材料成本壓力較大，各乳企減少費(fèi)用投放力度，價(jià)格戰(zhàn)和促銷行為減少，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，2022Q1-Q3除新乳業(yè)，伊利股份/貝因美/光明乳業(yè)銷售費(fèi)用率同降2.8/8.7/5.4pct。

乳制品行業(yè)主要原材料為生鮮乳，據(jù)wind，2020年7月我國(guó)生鮮乳價(jià)格受疫情散發(fā)、物流運(yùn)輸阻礙持續(xù)上漲至峰值，近期已有所回落，2022年12月價(jià)格較高位下降6%，孫山山預(yù)計(jì)明年生鮮乳價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)定或延續(xù)下行趨勢(shì)，釋放利潤(rùn)彈性。

此外，作為乳企銷售的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——1月下旬的春節(jié)，經(jīng)銷商備貨有望相應(yīng)提前進(jìn)而對(duì)乳企業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。天潤(rùn)乳業(yè)證券部人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，考慮物流運(yùn)輸和產(chǎn)品保質(zhì)期，節(jié)前備貨或在12月后開(kāi)啟。伊利股份在11月的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，進(jìn)入四季度，經(jīng)銷商開(kāi)始準(zhǔn)備備戰(zhàn)春節(jié)旺季，將有利于對(duì)四季度業(yè)績(jī)的拉動(dòng)。燕塘乳業(yè)11月在投資者互動(dòng)中稱，面對(duì)疫情，公司大力發(fā)展新零售業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮自有物流配送優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士指出，物流可能會(huì)成為乳品在春節(jié)備貨季的挑戰(zhàn)。此外，中信證券研報(bào)指出，原奶等原料價(jià)格隨供求變化而波動(dòng)，如果遇到氣候變化、國(guó)際爭(zhēng)端等情況可能導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)緊張、原料價(jià)格大幅上升。

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